制图/孔钊

　　近来黄金市场的动向很有意思，市场上机构的态度各不相同。

　　交易所交易型黄金ETF基金的持仓量不断下降，从6月9日的867吨下降到了8月5日的787吨，两个月里下降了80吨之多，显示有大机构开始撤资，因为该基金中最主要的投资者是保险基金之类的长期投资者；另一方面纽约商品交易所大投机商持有的净多头仓位却连续3周增加。据美国商品期货交易委员会的委托书报告数据，在到8月1日为止的一周里，纽约商品交易所大投机商持有的净多头仓位增加了47726手，为6月中旬以来最高水平，显示对前景看好。

　　而另一个重要指标：美国股市上的黄金矿山股票指数GDX的走势却是和美国股市整体相反，不断下跌，显示这部分投资者对黄金市场前景不看好。因为矿山开采的固定成本基本上是不变的，当金价出现波动时，矿山的盈利会成倍地被放大或缩小，所以黄金矿山股票指数经常领先于黄金市场。

　　当前的黄金市场可以说是在夹缝中前进。一方面有从2011年9月历史最高位每盎司1920美元下跌以来的下降趋势线的压制，另一方面有从2015年12月在每盎司1046美元见底以来上升趋势线的支撑。这两条线构成了一个三角形，金价目前已经接近了其头部，破位只是迟早的事。

　　而从去年12月创下每盎司1122美元低点以来的上升趋势线已经被打破，因为最近金价连续走出了更低的低点和更低的高点，大有变为下降趋势的态势。所以虽然金价越走离三角形顶部越近，向上突破的可能性越大。但毕竟需要外力的推动，否则单靠其自身的力量难以完成，只能继续下跌。

　　而基本面上，美国经济数据好坏均有，投资者对美联储今年内是否能再次升息的看法也是各占一半。美元最近创出14个月来新低，这是近来金价走高的主要推手。而美元是会出现反弹还是继续下跌，则是金价涨跌的主要动力。预期金价将继续在夹缝中前行，没有大的影响因素出现不会改变方向。

　　不过下跌空间有限，而上升的空间是很大的。推动金价上升的因素很多，像美国股市大幅下挫，美国通胀指数大幅上升，地缘政治冲突升级等，都可能成为压倒骆驼身上的最后一根稻草。而货币危机和金融危机更是难以逃避的命运。我们唯一需要的是耐心。