周五美国7月非农数据出炉，新增就业人数25.5万人，远高于预期的18万人，同时6月非农上修至29.2万人，失业率持平于4.9%，时薪环比增0.3%。

　　初看美国非农数据似乎非常亮眼，但如果分行业来看，就可以看出这种超预期增长的现实之下掩盖的美国经济发展之困。与前几个月类似，美国非农就业增长主要靠商业服务、医疗和金融业。其中商业服务增长7万人，医疗增长4.3万人，金融业增长1.8万人，政府雇员增长3.8万人。但其采矿、基建、制造、批发零售及信息等行业的新增就业则几乎没变甚至略有下降。

　　从以上数据可以看出，目前美国就业增长仍然主要依靠劳动生产率较低的服务业和金融业，而这种行业的就业人数波动通常较大。同时也说明美国经济发展的产业空心化趋势越来越严重，用来支撑其经济长期健康发展的高端制造业和信息产业的就业增长明显不足。此外，美国的失业率数据统计也带有一定水分，其将那些失业一个月内不主动找工作的人都不纳入失业人口，所以失业率有所低估。

　　与此同时，二季度美国GDP环比年化初值仅录得1.2%，低于预期，GDP增速自去年一季度以来已连续5个季度出现下滑。美国制造业PMI指数也自2014年中期以来持续下降，这些都说明美国经济增长动力明显不足。此外，11月美国大选前后的两三个月之内，应该会保持货币金融稳定性。目前美国股市已连续上涨，标普和纳斯达克指数均创历史新高，奥巴马政府不会允许因为美联储加息可能带来的金融市场动荡和经济增速减缓，更不会给特朗普留下口实。因此，从美国国内经济表现和政治上来看，短期内美联储加息的可能性大大降低。

　　此外，从全球经济来看，欧洲、日本和中国等全球主要经济体的增速都在下跌，全球经济增长缺乏核心产业和高端技术变革的引领，短期内走势仍然不容乐观。甚至如果缺乏政策协调，未来一段时间全球各国货币出现竞争性贬值的可能性是存在的，这将大大影响全球货币金融体系的稳定性（此次杭州G20峰会的核心议题之一就是国际货币和财政政策协调和创新发展）。再加上近期的英国退欧事件的影响并未完全消退，英国央行已将利率降至三百多年的低位……在这种背景下，美国即使不加息，美元的升值也是可以期待的，全球资金仍然会源源不断流向美国。但这种资金流动绝大多数都会停留在金融体系，对实体经济的影响则较小。美联储如果加息，则可能会带来全球资本市场带来动荡。这也是美联储所不愿意看到的。

　　因此，当前的非农是亮眼的，但美联储是不会加息的！

　　至于黄金，你懂的……